Как только в воздухе запахло секторальными санкциями, западные инвестфонды стали засыпать своих российских аналитиков вопросами по поводу доли России на рынках наиболее важных (с точки зрения мировой экономики и экономики стран Запада) ресурсов. Всех интересовал вопрос: «Прав ли был старик Маккейн, когда утверждал в эфире CNN, что Россия — это бензоколонка с ракетами?» Если Вы — постоянный слушатель радио «Эхо Москвы» и читатель «Сноба», то, разумеется, согласитесь со старым республиканским ястребом. Если же Вы привыкли опираться на факты, то будете приятно удивлены. На самом деле влияние России на глобальных сырьевых рынках гораздо выше и не ограничивается пресловутыми углеводородами.
Я уже чувствую, как некоторые читатели приготовили тухлые помидоры, чтобы закидать автора за «путинскую пропаганду». Позвольте прояснить один момент: я никоим образом не хочу выступать в роли адвоката дьявола и защищать финансово-экономическую модель российских властей. Я также не отрицаю того, что наша страна чрезмерно зависима от нефтегазового экспорта (75% в общей товарной структуре экспорта) и что промышленность страны деградирует из-за «голландской болезни». Я обеими руками за развитие машиностроения и IT, но … все же мне хотелось бы восстановить некую справедливость и рассказать о том, что мы — важные и большие не только в нефти и газе.
Для удобства я расположил отдельные товары в порядке убывания доли России в их предложении на мировом рынке. Итак, приступим.
Палладий (41% всего мирового производства)
Большинство людей никогда не слышали об этом металле, а если и слышали, то слабо представляют область его применения. А между тем без палладия невозможно произвести ни одного современного автомобиля с бензиновым двигателем. Палладий необходим для производства каталитических нейтрализаторов выхлопных газов и в этом качестве заменим разве что платиной, цена которой почти в 2 раза выше. Вообще, рынок палладия (и платиноидов в целом) последние пару лет находится в структурном дефиците. Мировое производство стагнирует, а спрос уверенно растет, причем не только за счет простого увеличения выпуска автомобилей, но и из-за постоянного ужесточения экологического законодательства по всему миру, что подразумевает увеличение содержания палладия в автокатализаторах для их более эффективной работы. А тут еще и российский «Гохран» заявил, что его запасы платиноидов истощились, и он больше не сможет поставлять на рынок по полтора миллиона унций ежегодно. А ведь есть еще спрос со стороны электроники (в наших любимых айфонах и айпадах тоже есть палладий) и ювелирной промышленности (модницы могут дойти до ближайшего магазина Hermes и посмотреть на палладиевые браслеты). Есть и инвестиционный спрос: один знаменитый немецкий инвестор из Сингапура лично рассказывал мне, что он активно покупает этот металл.
41% всего мирового производства — это очень много. Можно сказать, что в палладии Россия больше, чем ОПЕК в нефти, а с учетом падения добычи платиноидов в ЮАР (второй по величине производитель в мире), наша доля будет только расти. Расти будет и цена: по мнению большинства инвестбанков палладий — один из самых (если не самый) интересных для инвестиций драгоценный металл. Как Вы думаете, готовы ли европейские и американские автопроизводители в таких условиях отказаться от российских поставок и помочь своим конкурентам в Азии? Ответ очевиден.
Алмазы (28% всего мирового производства)
Лучшие друзья девушек — это бриллианты. Это не секрет ни для одной калифорнийской блондинки. Однако я сомневаюсь, что она знает о том, что каждый третий бриллиант, красующийся на витринах Tiffany, родом из далекой Якутии. Вообще, рынок алмазов представляет собой этакий квази-картель, ведь 67% рынка контролируется «Алросой» и De Beers. Эти две замечательные компании откровенно диктуют цены огранщикам и держат их на суровой диете. Ограночный бизнес пребывает в столь плачевном состоянии, что даже тотальный его перенос в Индию не особо помогает сохранить рентабельность. Кстати, когда Вы слышите, как очередной хипстер рассуждает о том, что глупые русские продают сырьё за бесценок, а все прибыли уходят в карманы обрабатывающих компаний (будь то нефтепереработка, плавильные мощности или те же огранщики), можете смело отправлять его учить матчасть. Прибыльность добывающих бизнесов (то, что обычно называют upstream) всегда в разы выше, чем в перерабатывающих отраслях (downstream). Именно поэтому, например, чопорные англичане из BP, готовы орально стимулировать месье Сечина, ведь они прекрасно понимают, что нефтеперегонный завод (или сеть заправок) без нефти никому не нужен. А, например, господа из BHP Billiton (рентабельность по EBITDA — 45%) спокойно грузят свою железную руду и уголь китайским сталеварам (рентабельность по EBITDA — 8-10%), ничуть не считая себя убогими сырьевиками. Но что-то я отвлекся, давайте вернемся к алмазам. Интересной особенностью алмазного рынка (в отличие от, например, золота, меди или стали) является то, что основным источником спроса до сих пор являются США, Япония и Европа. В то же время, китайские и индийские девушки, насмотревшись голливудских фильмов, тоже начинают требовать у женихов колечки на помолвку, и с ростом среднего класса в Поднебесной рост на камушки будет только расти. Основными бенефициарами здесь будут Россия и Ботсвана, а не тот же Tiffany или Van Cleef, как Вы могли бы подумать.
Титан (25% всего мирового индустриального рынка и 30% всего аэрокосмического рынка)
Титан (лат. Titanium; обозначается символом Ti) — лёгкий металл серебристо-белого цвета, элемент побочной подгруппы четвёртой группы, четвёртого периода периодической системы химических элементов Д.И. Менделеева, с атомным номером 22. Но хватит копипасты из «Википедии».
Титан особо ценится за легкость в сочетании с высокой прочностью и отличной стойкостью к коррозии. Именно поэтому авиакосмическая промышленность и является его основным потребителем. Ведь где еще нужна легкость и прочность в одном флаконе? Перспективы самолетостроения во всем мире самые радужные: население планеты растет и становится все более и более мобильным, авиакомпании обновляют и наращивают авиационный парк, пополняя портфели заказов Airbus и Boeing. И вот тут мы переходим к самому интересному. В Уральском городе Верхняя Салда располагается предприятие «ВСМПО-Ависма», которое является крупнейшим в мире производителем титановой продукций и при этом очень глубоко интегрировано в мировую авиастроительную отрасль. Особо стоит отметить, что тут речь как раз идет о продукции с высокой добавленной стоимостью: слитках, биллетах, слябах, штампованных дисках и других изделиях. Здесь мы конкурируем не с китайскими и казахскими производителями титановой губки, а с ребятами из Timet, ThyssenKrupp и GKN Aerospace, причем конкурируем весьма успешно. Уральские парни обеспечивают до 40% потребностей Boeing в титановом прокате, при этом Boeing открыто заявляет, что данное сотрудничество носит долгосрочный, стратегический характер. Помимо этого есть контракты с Airbus и Embraer, а также с производителями двигателей (Rolls Royce и Goodrich) и оборудования для атомной и химической промышленности.
Безусловно, под давлением правительств и Boeing, и Airbus могут отказаться от нашего титана, но к чему это приведет? К срыву сроков поставок, штрафных санкциях со стороны авиакомпаний и прочим неприятным для всех последствиям. Не думаю, что Обама и Меркель сделают такую подставу своим промышленным флагманам.
Калийные удобрения (20% всего мирового производства и 29% всего мирового экспорта)
Современное сельское хозяйство зиждется не на труде крестьян и даже не на современной уборочной технике, а на трех химических элементах: азоте, фосфоре и калии. В естественных условиях растения забирают из земли необходимые для нормального роста вещества и элементы. После завершения жизненного цикла они разлагаются, и все содержащиеся в них вещества возвращаются обратно в почву. При использовании земли в сельскохозяйственных целях человек вмешивается в круговорот веществ в природе. Когда мы выкапываем картошку, вместе с клубнем мы забираем и те питательные вещества, которое растение вобрало в себя из земли, тем самым нарушая баланс экосистемы. Со временем содержание наиболее важных микроэлементов в земле падает, и почвы истощаются. Поэтому современный цикл аграрного производства неизменно включает в себя внесение вышеозначенных минералов. Россия производит все три типа удобрений, но именно в калийных (или в поташе, как называют их на Западе) наше присутствие наиболее заметно. Аналогично алмазному рынку, рынок калийных удобрений представляет собой глобальную олигополию. Четыре игрока (наш «Уралкалий», «Беларуськалий», канадский Potash Corp и американский Mosaic) контролируют более 80% всего мирового экспорта. До недавнего времени благодаря ценовому диктату данных четырех игроков, цены на калийные удобрения были чрезвычайно высоки, однако все изменилось в прошлом году. С одной стороны, крупнейшие импортеры Китай, Индия и Бразилия начали осознавать свою переговорную силу и стали давить на поставщиков. С другой, разразился острый конфликт между «Уралкалием» и Батькой, вызванный, в частности, стремлением г-на Керимова отжать бульбашей и взять совместные продажи (а это, на минуточку, более половины всего экспортного рынка) полностью под свой контроль. Итогом конфликта стал арест Баумгертнера, распад российско-белорусского торгового консорциума и смена собственника «Уралкалия». Цены на калийные удобрения упали.
Однако, фундаментальные факторы никто не отменял. Население Земли неуклонно растет, количество пахотных земель неуклонно сокращается, богатеющие китайцы и индусы переходят с риса на мясо, бразильцы активно используют этанол в качестве топлива. Всё это толкает спрос на удобрения вверх, и если Россия с Белоруссией вновь договорится о единой маркетинговой политике, то в будущем мы увидим более высокие цены. Ввести санкции против калийной отрасли России значит выключить треть мирового экспорта и спровоцировать новый продовольственный кризис в развивающихся странах. Разумеется, этого сделать никто не позволит.
Никель (14% всего мирового производства и около 20% всего мирового экспорта)
Основной областью потребления никеля (более 70% глобального спроса) является производство нержавеющей стали, поскольку он даёт стали прочность, коррозионную стойкость и сопротивляемость агрессивным средам. Кроме того, никель активно используется в производстве спецсталей и сплавов, гальванопокрытиях и электронике.
Единственным производителем этого металла в нашей стране является, как легко догадаться, «Норильский никель», который уже долгие годы удерживает мировое лидерство по объемам производства. На первый взгляд доля рынка в 14% — это совсем немного. Но как писала в соцсетях одна «дочь офицера»: не все так однозначно. Мировой рынок никеля весьма неоднороден и условно может быть разделен на две части: Китай и остальной мир. Китайский рынок потребляет почти половину всего мирового выпуска этого металла, при этом существенную часть данного спроса покрывается за счет специфического продукта — чернового ферроникеля (низкокачественный ферроникель с большим количеством примесей). Данный вид никеля — чисто китайское изобретение, которое никто в мире больше не производит и не потребляет из-за экологических и технологических ограничений. Если его исключить из мирового баланса, то доля России мгновенно вырастет до 19%. Но и это еще не все. Традиционными покупателями российского катода (а это самый качественный никелевый продукт) являются европейские стальные гиганты ThyssenKrupp, Acerinox, Outokumpu и Arcelor, и вот уже их зависимость от поставок из Дудинки колеблется от 60% до 70%.
За последние годы европейские сталевары вчистую проиграли Китаю конкурентную борьбу, и если в области сплавов и спецсталей они пока опережают ребят из Baosteel и Tsingshan, то рынок стандартной нержавейки 300 серии для европейцев потерян навсегда. В этих условиях любые европейские санкции в отношении «Норникеля» будут сродни удару ножом в спину собственным производителям. Норильчане смогут спокойно отгружать свою продукцию в Азию, создав дефицит в Европе, следствием чего будет скачок премий на физическую поставку металла. Я уже молчу про то, что из-за недавнего эмбарго на экспорт руды из Индонезии (а это был основной источник сырья для китайских производителей ферроникеля), рынок и так семимильными шагами движется в сторону дефицита.
Алюминий (12% всего мирового экспорта)
Крупнейшим производителям алюминия на планете является наш «Русал», компания с неоднозначной репутацией, но не перестающая от этого быть мировым лидером.
Долгое время алюминий был металлом, о перспективах которого старались тактично молчать. Кризис 2008 года больно ударил по основным потребителям «небесного металла» — строителям и производителям транспортных средств. Однако металлурги не отреагировали на изменение конъюнктуры и продолжали производить алюминий в прежних объемах. В результате, на складах образовался существенный избыток металла, который до недавнего времени оказывал колоссальное давление на мировые цены на алюминий. В итоге, половина мощностей стала работать в убыток, а господин Дерипаска был вынужден часами просиживать в приёмных, ожидая получить «добро» на очередную перекредитовку у госбанков.
Но с начала 2014 года ситуация изменилась к лучшему. Спрос на металл оживился, а производители с высокой себестоимостью начали потихоньку закрывать заводы. Кроме того, ушлые трейдеры из Glencore (не без помощи «Русала») придумали хитрый трюк, который стал прекрасно работать в условиях низких процентных ставок по кредитам. Вместо того, чтобы продавать алюминий промышленным потребителям напрямую, они стали отгружать огромные объемы на склады Лондонской Биржи Металлов (LME). На складах образовывались огромные очереди из желающих получить металл, из-за чего совершенно стандартным стал следующий диалог:
— Здравствуйте, я хочу купить 5 тысяч тонн алюминия по биржевой цене 1 500 долларов за тонну.
— Не вопрос. С удовольствием продадим.
— Муй бьен! Зер гут! Грейт! Когда можно провести отгрузку?
— Эммммм…. Вы знаете.. ммм… у нас тут небольшая очередь. Приходите через полгодика.
— Шайсе! Порка путана! Коньо! Что же мне делать? Металл-то нужен прямо сейчас.
— Вообще-то, есть один вариант. У нас тут за углом есть склад Glencore. Думаю, они Вам смогут отгрузить хоть завтра…
— Но..?
— Но это будет Вам стоить дополнительно 300 долларов за тонну.
К середине года премии на физическую поставку металла достигли сумасшедших 450 долларов за тонну, что составляет почти четверть от цены на LME, которая при этом также выросла аж до 2 000 долларов. В общем, и в этом секторе санкции против России могут привести к непредсказуемым последствиям, выиграет от которых разве что Айван Глазенберг.
Я перечислил только те товары (помимо нефти, нефтепродуктов и газа), где доля России в мировом экспорте превышает 10%. А ведь есть еще уголь, медь, золото, платина, пшеница, лес, сталь, где наши позиции на мировых рынках тоже нельзя назвать незначительными. Введение действительно жестких секторальных санкций станет выстрелом в ногу для наших западных партнеров. Анемичный экономический рост в Европе это убьет точно, и Меркель с Олландом все прекрасно понимают.
Иногда мне приходится слышать, что, мол, стыдно жить в стране, которая продает сырье. А мне кажется, что это прекрасно иметь больше 10% в мировом экспорте десятка самых важных природных ресурсов. Безусловно, нужно развивать обрабатывающую промышленность, машиностроение и сферу услуг. Но стыдиться статуса «сырьевого придатка» не стоит. Вон австралийцы же не стыдятся того, что половина их экспорта приходится на уголь и железную руду.
Скорее мне стыдно за то, что огромные средства получаемые от продажи природных богатств идут на особняки в Мэйфэр, американские баскетбольные клубы и Кайены для дотационных рыжебородых дикарей, а не на строительство детских больниц в Ярославской области. Но это уже совсем другая история….
При подготовке статьи использованы материалы Федеральной Таможенной Службы РФ, Международного торгового центра (совместное агентство ООН и ВТО), ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА», ОАО «Уралкалий», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «Русал», ОАО «Алроса», Goldman Sachs, Wood Mackenzie, Morgan Stanley, Bank of America Merrill Lynch.
