В этом еженедельном экономическом дайджесте «Спутника и Погрома»:
— Если Сечин не захочет, Арбитражный суд не вскочит: завершился самый одиозный арбитражный процесс этого года, «Дело Башнефти». Что он изменил и что будет дальше?
— Хитрый план в действии: Путин обещал Лукашенко $1 млрд, а выделил только $700 млн! Что это, если не разумная внешняя политика?
— Экономические санкции США: вы их не видите, а они есть.
— Ура, мы добились роста! Растут показатели несостоятельности бизнеса и теневой занятости — рекорд близко.
Как система ломала «Систему»
N.B: Многое здесь я не упомяну вовсе, особенно цифры, чтобы избежать повторов. Недостающую информацию можно найти в прошлом разборе ситуации.
Российские реалии наглядно показали нам в четверг, что в РФ система может быть только одна — государственная. Арбитражный суд Республики Башкортостан в лице судьи Ирины Нурисламовой вынес решение о частичном удовлетворении иска «Роснефти» к АФК «Система». Согласно ему, группа Евтушенкова должна выплатить компании Сечина 136 млрд рублей в счет убытков, якобы нанесенных группой «Башнефти» в период её контроля над компанией. Сразу оговорюсь, что в данной новости мы не будем обсуждать законность приобретения «Башнефти» «Системой» в далеком 2005-м. Хотя бы потому, что с недавних пор юридически здесь всё чисто. Я не испытываю ни малейшей симпатии к АФК «Система» и её корпоративной политике, касающейся «Башнефти». Но факт остается фактом: больше в России нельзя принимать бизнес-решения, не одобренные в Администрации Президента (или что там сейчас заместо советов директоров независимых компаний). А если вы все-таки решитесь это сделать, вас заставят заплатить.
Интересный факт номер один: изначальные требования «Роснефти» составляли 106 млрд рублей, а потом были увеличены до 170 млрд из-за курсовой разницы — по мнению юристов нефтяной монополии, ответственность за изменение курса полностью лежит на менеджменте «Системы». Судья же посчитала их правыми только частично, поэтому окончательная сумма составила 136 млрд рублей. Товарищ Нурисламова не учла курсовую разницу по эпизоду с акциями «Системы-Инвест», в то время как к остальным случаям наложила её в полной мере. Логику в поступках судьи юристы и СМИ пока не нашли.
Претензии «Роснефти» к «Системе» изначально были абсурдными. Фактически компания Сечина желала компенсации за корпоративные маневры, которые «Система» имела полное право осуществлять, так как являлась собственником «Башнефти». Во-первых, это передача «Башнефтью» 49,4% акций «Системы-Инвест» самой «Системе» в обмен на собственные акции и другие активы. Во-вторых, это списание долга «Системы-Инвест» перед «Башнефтью». И, наконец, это погашение 3,9% акций миноритариев, которые были не согласны с приобретением компании. Опуская эффективность и, если угодно, «справедливость» таких мер, следует сказать главное — все они были проведены в рамках закона и стандартных процедур управления бизнесом. После добровольной передачи «Башнефти» в руки государства, а затем в «Роснефть», которая в рамках «приватизации» получила контроль над башкирской нефтепереработкой за 329 млрд рублей, «Роснефть» начала постоянно обвинять прежнего собственника в неэффективном управлении. В начале мая это вылилось в беспрецедентный до сих пор иск о взыскании убытков на сумму 170 млрд рублей, которыми «Роснефть» хотела в том числе компенсировать свои затраты на необходимый ремонт НПЗ «Башнефти». Понятно, что сумма затрат в $100 млн соотносится с объемом исковых требований к «Системе» как Моська к слону, но кого бы это волновало. После вынесения решения суда и вообще деталей процесса, который показал, как просто можно игнорировать любые доводы противоположной стороны, можно сказать, что свершился правовой прецедент — теперь «правильная» компания может осуждать «неправильную» и абсолютно законно получить с неё денег. В каком-то смысле государственный капитализм в РФ вышел на новый уровень: теперь можно не только грубо отжать бизнес (дело ЮКОСа), но и денежно извиниться за управленческие решения.
Интересный факт номер два: Игорь Сечин несколько раз давал комментарии в ходе «Дела Башнефти», которые скорее можно принять за неофициальные предложения от человека, у которого уже всё схвачено. «Если они хотят выйти на мировое соглашение, нужно делать конкретные предложения, а не заводить рака за камень», цитирует его Reuters. Само же дело он называл никак иначе, как «синергия» от сделки по приватизации башкирской нефтянки.
Что будет дальше? Разумеется, дальше будет оспаривание решения суда — апелляция, кассация, не исключен и международный суд, но, скорее всего, стороны договорятся раньше. Игорь «Щедрая душа» Сечин свой шаг уже сделал — размер иска все-таки уменьшился. Что действительно будет дальше для «Системы» — это сильнейший удар по капитализации, который фактически уже нанесен обеспечительными мерами, налагающими арест на активы компании. В самой группе говорят, что у них достаточно средств, чтобы рассчитаться с Сечиным без крайних мер, но надо помнить, что деньги далеко не шуточные — нефтяная монополия получила сопоставимую прибыль за весь 2016-й. Для «Системы» сейчас самое важное — удержать контроль в МТС, пакет акций которых, кстати, тоже находится под арестом. Удобным для всех решением стала бы продажа Евтушенковым ОАО «БЭСК», также известная, как «Башкирская сетевая компания». Электросети в своё время пришли к «Системы» вместе с «Башнефтью», которая и была держателем акций всей энергетики республики — и сетей, и генерации. Как и в случае с последней, которая досталась федеральной «ИНТЕР РАО», «Система» может попытаться продать «БЭСК» федеральным «Россетям». Разумеется, это не покроет все убытки, так как электросети субъекта, без сомнения, недооценены на рынке, но может стать логичным завершением бизнеса Евтушенкова в Уфе.
Последствия же для экономики РФ этой «односторонней реституции» с «необоснованным обогащением», как метко определил один из юристов АФК, будут самые плачевные: и корпоративная культура, и инвестиционный климат, и финансовые рынки подверглись новому удару со стороны государства, показав, чего стоят слова президента и министра финансов про «понятные условия и правила игры». Забавно, что «спасает» в этой ситуации то, что небанковский финансовый сектор и так давно находится в режиме «никому не верю и ничего не жду», поэтому крупных катаклизмов не случится — мы и так живем на дне. Государственные мужи даже находят определенную логику в завершении ситуации — якобы «Система» заработала с «Башнефти» даже больше средств, чем потратила на неё. Первые представители такого мнения — менеджмент «Роснефти». А вот для правовой культуры, не терпящей объяснений в духе особой россиянской справедливости, «дело Башнефти», как его стали неофициально называть, сыграет роль толчка для сдвига в сторону ещё большей непрозрачности: «Увы, но рынок прежним уже не будет. Начнется оформление отношений в иностранной юрисдикции», — приводит РБК слова одного из адвокатов Московской коллегии. Фактически это начало конца и инвесторской деятельности (потому что покупать облигации компании, которую через неделю могут прессануть на 200 млрд условных единиц за дело 5-летней давности — уж извините), и независимой крупной предпринимательской деятельности в правовом поле РФ. Ресурсная Федерация в очередной раз показала, как она строит деловую среду. Формула «изменить здесь национальную политику — и будет нормальное государство» не работает. Правила везде одни.
Многоходовочка «Киевский гамбит» 2.0
Когда в апреле Лукашенко подписывал соглашение о присоединении к Таможенному кодексу ЕАЭС, он никак не ожидал такого грубого предательства со стороны добрых российских друзей, которые, впрочем, уже заставляли его сомневаться в их доброте в связи с событиями на Украине. Рука его дрожала, но он поставил подпись — с тех пор прошло 4 месяца. Во вторник, когда Александр Григорьевич рассекал по сельскохозяйственным угодьям на квадроцикле и дышал свежим белорусским воздухом, из Москвы в Минск пришли печальные вести. РФ хочет выделить братской республике кредит, но не в $1 млрд, как договаривались президенты, а только в $700 миллионов. Проведя нехитрые подсчеты, Александр Григорьевич впал в отчаяние. Ведь тогда, в апреле, его попутал бес, и он все-таки согласился заплатить $726 миллионов за газ. Выходит, добрый друг Владимир обманул его — и оставил 26 миллионов долларов у себя в Кремле. Вот она, московская жадность!
Деньги будут выделены белорусской стороне со сроком погашения в 10 лет (читай: навсегда). Из приятного: в соглашении участники прописали, что кредит будет использован для обслуживания долгов Минска перед РФ и ЕФСР (тоже РФ). Не сообщается, возможно ли оставить всю сумму на счетах в России (что дало бы гарантию целевого использования), или деньги будут переведены в Минск по обычной практике. Узнать это можно будет непосредственно после подписания распоряжения Медведевым — сейчас известно только о том, что оно готовится. Это первая финансовая помощь РФ Белоруссии в этом году, из двух траншей, обещанных российским нацлидером. Вторая, напомню, пройдет по линии ЕАЭС и предположительно составит ещё $600 млн, так что Минск в любом случае получит от Москвы больше, чем выплатил в апреле. Оба этих займа эксперты называют техническими, то есть необходимыми сейчас для обслуживания существующего внешнего долга. А его белорусам действительно нужно подтянуть. До этого самопровозглашенное правительство Западной России предпочитало привлекать средства у РФ для погашения в первую очередь собственных еврооблигаций. Для примера можно посмотреть структуру внешнего долга Белоруссии в 2015 году: хорошо видно, что большая часть $1,5-миллиардного займа у Москвы ушла именно на погашение евробондов «Беларусь-2015». Следующее такое же погашение, как гласят данные Минфина республики, предстоит нашему соседу в январе 2018 года, а затем у Лукашенко есть 5 лет передышки, чтобы постараться закопать яму финансовых обязательств перед Россией.
Делать это с течением времени для РБ всё тяжелее и тяжелее: государственный долг республики (как внешний, так и внутренний) за последние три года увеличился более чем в 2 раза. Москва же на фоне собственных экономических трудностей становится все несговорчивее. На самом деле даже нынешняя новость — тому пример, поскольку раньше приток средств с востока стабильно рос и доходил даже до единовременных переводов в $2,56 млрд в 2011 году. Теперь же этого не наблюдается, и скоро «батьке» придется искать дополнительные источники финансирования. Или сделать так, чтобы по российским обязательствам платить оказалось бы необязательно. За примером далеко ходить не нужно. Как бы сказал Игорь Сечин по этому поводу: «Синергия». Наивно предполагать, что власти РФ не понимают, что один в один повторяют украинский сценарий. Остается один вариант — это осознанная политика. И она рождает множество вопросов, которые мы задаем постоянно и не находим ответов.
Bad a Bing!
Мы достаточно подробно разбирали в своё время сделку по покупке 19,5% акций «Роснефти» зарубежными компаниями. Напомним, что кредит на €5,2 млрд Glencore выдал итальянский банк Intesa. Тогда мы так и не узнали, откуда у Intesa появились такие серьезные средства, а СМИ вместо проведения расследований предпочли петь гимны приватизации российского госсектора. Какова бы ни была природа тех денег, европейский банк не будет европейским банком, если не синдицирует такой огромный кредит. Мы как-то освещали для широкого круга читателей, что такое синдицированный кредит, но на всякий случай повторимся. В данном случае это значит — разделить риски между другими банкам, продав им права на часть задолженности заемщика. Однако судя по последним новостям, стандартная процедура затянулась на слишком долгий срок — в первую очередь потому, что из-за новых санкций США никто не хочет связываться с финансами, которые ведут к российским компаниям.
Intesa начала процесс синдицирования кредита в мае, пригласив к участию несколько крупных коммерческих банков. Несмотря на то, что итальянцы прекрасно понимали риск возникновения трудностей из-за искусственной экономической изоляции РФ, они никак не могли ожидать, что новый президент США вынужден будет ввести дополнительные ограничения. Инициированные Конгрессом санкции стали крайне неприятной палкой в колесе для западных банков — теперь как минимум нужно перепроверять условия сделки на соответствие им. Есть цитата по ТАСС, отражающая настроение участников процесс: «Синдикация затруднена из-за новых санкций США в отношении РФ. Новые меры довольно масштабны, они, безусловно, повлияют на все сделки с участием российских компаний». Интересно узнать, как теперь чувствует себя менеджмент итальянского банка, представителя которого Путин ещё не так давно награждал в Кремле орденом Почёта? Ну как, пацаны, здорово замутили бизнес с российскими элитами? Можно, конечно, сказать, что здесь наш нацлидер и вправду всех переиграл: в конце концов, под удар попали не российские банки, а зарубежные, а деньги уже давно лежат в бюджете. Однако здесь (так же, как и с «Башнефтью») логику постфактум можно привести какую угодно, главное — последствия. Неприятности Intesa заставят любой западный финансовый институт 10 раз подумать над тем, стоит ли связываться с РФ даже на очень заманчивых условиях. А американский истеблишмент, подхвативший прочную антироссийскую паранойю, сделает всё, чтобы эти мысли пресекать на корню.
Главное, что рост есть
На этой неделе на «Ъ» вышло сразу две заметки о положении дел на рынке занятости России. Ничего обнадеживающего ни для компаний, ни для работников статистика не принесла. Во-первых, бизнес все чаще становится банкротом. Об этом подробно рапортует в своём отчёте ЦМАКП. Показатели несостоятельности растут третий квартал подряд, и сейчас, по итогам второго квартала 2017-го, выросли до 5,4% в годовом выражении с устранением сезонности. Судя по приведенному в материале графику, число юрлиц-банкротов во II квартале — 3326, всего с начала года — 6406. Эксперты констатируют, что явление затрагивает все без исключения отрасли, но ярче всего динамика проявляется в торговле и строительстве, что объясняется главной его причиной — пониженным спросом среди населения и проведением консервативной политики снижения ключевой ставки. Интересно, что такая стагнация в экономике может привести к концу года даже к большему числу несостоятельных предприятий, чем в пики кризиса — 2014 и 2015 годы. Здесь, без сомнения, играют роль скорее бюрократические, чем экономические факторы: как мы уже много раз писали, если доить нефть нельзя, то будут доить население.
Такие тенденции не могли не отразиться и на рядовых сотрудниках. Здесь своё годовое исследование провела РАНХиГС. Выводы тоже неутешительные: теневая занятость в РФ выросла до 44,8% (максимум за всю историю наблюдений — 45,1%) или 33 млн человек. Причем значительно увеличилось количество людей, которые получают серую зарплату именно на основной работе. Данные опроса также говорят об изменении отношения людей к «конвертам»: снижается доля людей, принципиально работающих только официально, растёт число равнодушных. Как справедливо замечают авторы, результаты говорят о неэффективности политики государства в этой области, а также о желании людей сохранить уровень жизни, предпочтя его официальному оформлению. Без сомнений, факторов, определяющих эту тенденцию, масса: это и приведенная выше заинтересованность работодателей, желающих снизить свои издержки, и относительно более легкое трудоустройство на такие места, и недоверие граждан к пенсионной системе и государственной системе здравоохранения. Разумеется, никому не интересно платить отчисления в ФОМС или ПФР, потому что репутация этих богаделен хорошо известна. Поэтому население предпочитает хорошую зарплату в конверте «здесь и сейчас», чтобы воспользоваться в случае чего услугами платных клиник и индивидуальными пенсионными планами от банков. Я имею в виду, разумеется, более обеспеченную его часть.
Масштабные реформы назрели и давно перезрели. Увы, РФ будет действовать обратным образом: снова сокращать все независимые финансовые институты, включая управляющие компании, отрезая домохозяйства от инвестиционных инструментов, а реальный сектор — от длинных денег. В то же время ЦБ всеми силами будет удерживать от падения раздутый банковский сектор, сохраняя шаткую, но всё же стоящую структуру. Денег от живущих на валютных спекуляциях банков не будет, а будут только банкротства и зарплаты в конвертах. Так и живём.
Итого
«Система» не смогла противостоять системе; Белоруссии выделили очередной кредит; Итальянцы просчитались в своей афере с уважаемыми людьми из Кремля; Рынок занятости пробивает новое дно — как будто могло быть иначе.
