В этом еженедельном экономическом дайджесте «Спутника и Погрома»:
— Силуанов и Греф скрещивают медицину и финансы: нас ждут нетолерантные к курильщикам страховки и консультации врачей прямо в банке!
— Регионы померялись инвестициями: эксперты из Национального рейтингового агентство расставили субъекты федерации по своим местам.
— Алишер развивает: последние события вокруг «Мегафона» обещают телекоммуникационной компании светлое будущее.
— В полку наших читателей прибыло: Центральный банк обратил внимание на наш обзор финансовых рынков и инициировал общественные консультации. Страхованию инвестиций — быть!
YO DAWG мы встроили тебе медицину в банк
Мы уже писали о притязаниях Сбербанка взять на себя часть функций государственных учреждений. Однако забирать рабочие места оказалось проще у медработников, чем у чиновников, поэтому господин Греф решил начать именно с них. Сверхгосударство, этап 1: ввести кабинки для дистанционной медицинской консультации прямо в банке. Нет, сегодня не первое апреля, по крайней мере «Ъ» пишет о такой мере вполне серьезно. Таким образом Сбербанк будет привлекать своих клиентов к услугам сервиса онлайн-консультаций DocDoc, оператора нововведения, 80% акций которого финансовая корпорация приобрела этой весной. Назвали даже приблизительную стоимость одной кабинки — 100-150 тысяч рублей (дело коммерческое, конечно, но кажется сомнительно дорогим для оборудования закрытого помещения с экраном и камерой в лучшем случае 2×2 метра площадью). Пишут, что такие кабинки уже можно увидеть в крупных аптеках сети «Доктор Столетов» и «Озерки». Мы со своей стороны рекомендуем господину Грефу акцентироваться на самых загруженных отделениях банка — чтобы был новый досуг во время пребывания в очереди. Также рекомендуем перенять начинания банкиров и «Почте России» — там найдется ещё и целевая аудитория.
В тандеме с господином Грефом над коварным планом затащить людей в платные медицинские кабинки работает и министр финансов Силуанов. На прошедшем на этой неделе форуме Финансового университета Антон Германович поделился с участниками своими идеями касательного нового подхода к страхованию. Мысль его тривиальна: государство больше не будет заботиться о здоровье граждан, пусть граждане занимаются этим сами. А кто не хочет — будет платить больше. В потенциальные обладатели более дорогой страховки Силуанов записал курильщиков и любителей выпить. К сожалению, министр тактично избежал конкретных цифр и мер реализации, поэтому мы не можем с энтузиазмом подсчитать, насколько дороже в ближайшем будущем для русского человека будет дополнить нео-нуарную картину вечерней Москвы подожженной сигареткой. Не обмолвился он и о методах контроля — нужно ли будет сдавать специальные тесты (за которые кому-то тоже придется платить) или достаточно будет честного многонационального «мамой клянус». Чем они там в своём министерстве занимаются?
Кроме шуток, риск-ориентированный подход в медицине — дело полезное и нужное. Однако обычно он применяется в первую очередь в закупках и планах по развитию (например, сначала обеспечить текущее население больницами и ФАПам, а только потом — строить по всей стране перинатальные центры). Когда же он касается этических вопросов, таких как свобода выбора человека, здесь руководствоваться только финансовыми соображениями выглядит крайне нежелательно. Почему это вообще разрабатывается в Минфине, а не в Минздраве, отдельный вопрос к качеству государственного управления.
Помимо медицины Антон Германович показал себя также знатоком социальных выплат, заявив, что их нужно также структурно менять, потому что «сейчас поддержку государства в России получают 7 из 10 человек». Но если верить Росстату, то по состоянию на 1 января 2017 года социальную поддержку в РФ получают только 15,6 млн человек, то есть чуть чаще, чем каждый десятый гражданин страны (средний размер такой поддержки, кстати, 2037 рублей). Вероятно, министру стоит поделиться своими альтернативными и более достоверными источниками информации, иначе выходит, что министр финансов считает «государственной поддержкой» пенсии и зарплаты бюджетников, которые вообще-то являются не поддержкой, а источником дохода населения. Обеспеченного за счёт средств налогоплательщиков и окупающихся людским трудом. Или министр хочется структурно изменить состав государственных служащих за счёт кабинок в Сбербанке, или его вечная благонравная улыбка скрывает в себе «блаженность».
Впереди — Москва
Национальное рейтинговое агентство опубликовало итоги V ежегодного рейтинга инвестиционной привлекательности регионов России. В нём НРА впервые удалось исследовать все 85 субъектов федерации, расставив их по уровню инвестклимата в три группы, причем в каждой группе нашлось ещё по три подуровня. Получившийся в результате рейтинг заслуживает определенного доверия: в отличие от популярной нынче аналитики по результатам мнения большинства, он строится не только на основе опросов, но и на статистических данных и экспертной оценке. Полнота исследования обеспечиваются 7-ю критериями: региональная инфраструктура, производственный потенциал экономики, потенциал внутреннего спроса, социально-политическая стабильность, финансовая устойчивость бюджета, трудовые ресурсы, географическое положение и природные ресурсы (расположены в порядке убывания значимости критерия в общем положении).
Результаты, в общем-то, не выглядят неожиданными: возглавили рейтинг Москва и Санкт-Петербург. В число 25-ти счастливчиков, попавших в группу высокого уровня инвестиционной привлекательности, вошли также Белгородская, Тульская, Липецкая и обе столичные области, РТ и РБ, три региона Дальнего Востока и нефтеносные регионы России. Как рапортуют составители рейтинга, в этих субъектах сконцентрировано около 86% общероссийского притока прямых иностранных инвестиций и 65% от объема инвестиций в основной капитал. Резко хуже дела у второй группы, чья привлекательность оценивается как «средняя». Состоящая практически исключительно из русских регионов Центра и Поволжья часть списка оттягивает на себя всего лишь 12% ПИИ и 26% инвестиций в основной капитал. Интересно, что в этой, самой многочисленной группе, резко проседает финансовая устойчивость: средняя долговая нагрузка бюджетов «середняков» почти в 2 раза выше (63%), чем у регионов с высокой привлекательностью для инвесторов (36%). Наконец, третья, заключительная часть списка корректно названа аналитиками «регионы с умеренной инвестиционной привлекательностью». Здесь находятся депрессивные регионы Сибири и Забайкалья, несколько центральных областей и все кавказские республики. Причем последние умудрились как на подбор встать именно в 3-ем подуровне 3-й группы: от Кабардино-Балкарии до Тывы есть только один русский регион — Ивановская область. Согласно заключению рейтинга, в этих субъектах доля иностранных инвестиций стремится к нулю, но не стоит обольщаться — как мы прекрасно знаем, расчетливость зарубежных предпринимателей щедро компенсируется бестолковыми федеральными программами.
Кстати, если верить выводам Национального рейтингового агентства, такая политика «сглаживания», выбранная российскими властями, пока не даёт положительного результата. Как пишут авторы рейтинга, налицо «поляризация» инвестиционной привлекательности регионов, рост диспропорций — усиление успешных вместе с падением аутсайдеров. Несмотря на общий рост объема инвестиций по стране на 4,8%, его структурное изменение говорит скорее о негативных последствиях — количественно рост присутствовал в 41 субъекте федерации, в то время как в остальных 44-х наблюдался спад. Хочется обратить особое внимание на группу «средних», у которых пока ещё остается потенциал переломить динамику (и среди которых много пересмотренных к «повышению») в пользу позитивного развития событий — выглядит логичным инвестировать средства федерального центра как раз в эти регионы, а не заведомо безнадежно вкачивать их в провалы горных хребтов.
Через шведов к победам
Ни один телекоммуникационный оператор не показывал за последние годы такую плохую динамику котировок, как корпорация «Мегафон». Плохая отчётность за первое полугодие 2017-го, продажа «Газпромбанку» с существенным дисконтом доли шведской TeliaSonera в октябре, второго по величине акционера, заставили генералов узбекского хана резко пересмотреть стратегию развития. Не помогли даже проблемы одного из главных конкурентов по отрасли, МТС, чей хозяин всерьез рисковал перейти на отдых под попечение государства. В конце лета «Мегафон» объявил, что уходит от политики агрессивной конкуренции к индивидуальным решениям. И надо сказать, что для корпорации это стало верным решением.
Свежая отчётность за третий квартал, вышедшая 1 декабря, серьезно ободрила следящих за судьбой команды «зеленых». Выросли все ключевые показатели: выручка на 4,4% или 84,7 млрд рублей, операционная прибыль на 3,3%, а чистая — сразу на 28% квартал к кварталу, достигнув 8,1 млрд рублей. Это не помешало «Мегафону» нарастить и капитальные затраты почти на 8%, что неудивительно, если иметь в виду его смелые задумки на будущее. Помимо того, что компания в начале октября первая на российском рынке использовала технологию блокчейн для размещения своего облигационного займа, буквально во вторник стало известно о подписанном соглашении с «Ростелекомом». Согласно данным «Ъ», два оператора планируют создать совместное предприятие для реализации сетевого покрытия стандарта 5G. Вместе две корпорации действуют ещё и с поддержкой невидимой руки государства — обе входят в рабочую группу по раскрученной сейчас «Цифровой экономике» и, без сомнений, получили «добро» на совместную деятельность именно там. Учитывая гигантский объем рынка, это не решающее преимущество, однако объединение усилий операторов, в подчинении которых находится инфраструктура брендов Yota и Tele2, определенно снизит их операционные издержки по сравнению с конкурентами.
Что касается нынешних успехов, они обусловлены в первую очередь переходом на те самые индивидуальные решения. Российскому пользователю они знакомы прежде всего по симкам VKMobile, сделанных на базе «Мегафона» и активно продвигаемым с помощью манипулирования возможностями крупнейшей русской социальной сети — «Вконтакте».
Такие пируэты «Мегафону» позволяет выделывать его контроль над «Mail.ru Group», активно совмещая интернет-решения с сотовой связью. Несмотря на временные успехи, менеджмент компании уже успел объявить, что не собирается менять дивидендную политику — прибыли миноритарным акционерам компании стоит ждать только в конце будущей весны. Генеральный директор Сергей Солдатенков при этом не преминул воспользоваться случаем, чтобы ещё раз недобро кивнуть в сторону «закона Яровой»: по его словам, на соблюдение новых федеральных причуд потребуется 35–40 млрд рублей в течение следующих пяти лет. Впрочем, практически нет сомнений, что обнадеживающие показатели «Мегафона» позволят заработать держателям акций просто на росте стоимости бумаги — отрицательная динамика, особенно заметная с конца сентября, привела к тому, что сейчас «Мегафон» торгуется на своих исторических минимумах.
Регулятор встанет на защиту ИИС
Прошло чуть больше двух месяцев с момента публикации обзора реформы финансовых рынков от ЦСР на «Спутнике и Погроме», и Центральный банк России полностью подтвердил актуальность рассмотренной нами темы. Защиту прав инвесторов, ключевой элемент по мнению авторов доклада, собираются гарантировать на государственном уровне. Первым официальным документом, опубликованным целиком и полностью на эту тему, стал вышедший только в нынешний четверг доклад ЦБ о создании системы гарантирования на рынке ценных бумаг. Кратко пройдемся по его содержанию.
Во-первых, Банк России заметил повышение активности частных инвесторов на финансовом рынке. Можно называть много причин этого явления — падение ставок по банковским депозитам, постепенное забывание уроков 2008–2009 годов, попытки Минфина привлечь внимание граждан к альтернативным финансовым инструментам с помощью «народных» ОФЗ. Так или иначе, за 2 квартала 2017 года число зарегистрированных клиентов брокерских контор резко подскочило с 1,4 до 1,7 млн человек. Таким образом, за одно полугодие рост случился даже более значительный, чем с 2015-го на 2016-й (16% против 20%). ЦБ же главной причиной роста интереса населения к финансовому рынку видит в возможности открывать индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), об условиях которых сейчас, кажется, не слышал только ленивый — спасибо активному маркетингу брокеров. Однако существующие сейчас механизмы защиты прав инвесторов недостаточны и разрозненны, справедливо считают в регуляторе. Их все необходимо объединить на базе единого документа, который бы обеспечил частным лицам должную гарантию сохранности их средств.
Такой документ регламентировал бы ряд мер, направленных для создания полноценной системы. И, разумеется, первым шагом этой системы должен стать компенсационный фонд. Пока неизвестно, на какой базе будут формировать новую организацию, однако в опубликованном докладе уже печатаются взаимоисключающие понятия. С одной стороны, авторы пишут, что фонд должен быть независимым от государства юридическим лицом, а с другой, что 5 из 11 кресел членов Совета директоров фактически займут чиновники (2 представителя Правительства РФ и 3 от ЦБ). Найти не совсем независимого шестого директора для достижения большинства в таком фонде для властей РФ, думается, не составит особого труда. Дальше уже дело вкуса — ведь иногда находятся люди, всерьез одобряющие госвмешательство в те или иные отрасли экономики. Второй шаг подразумевает принудительное включение брокеров в систему гарантирования, что выглядит очень сомнительным шагом. Поскольку в следующем же, третьем шаге, сказано, что сам фонд планируют формировать за счёт взносов его участников, это наложит дополнительные расходы на брокеров, которые ответят сопоставимым повышением комиссий для непрофессиональных участников торгов (т. е. нас с вами). Казалось, логичнее было бы оставить вопрос о вступлении в фонд в добровольном порядке (ещё один инструмент для конкуренции), однако уровень доверия коммерческих организаций к любой деятельности РФ хорошо известен и самим чиновникам из ЦБ. Так что их очевидные переживания — что без этого требования план может моментально провалиться — имеют под собой все основания. Наконец, последние два шага, предложенные Центральным банком, касаются определения страхового случая и размера страховой выплаты. Здесь к регулятору претензий нет: инвестиционный риск, само собой, в качестве повода не рассматривается, зато включены такие обстоятельства, как банкротство брокера или отзыв у него лицензии. Размер же страховой выплаты пока предлагается установить по аналогии с гарантией АСВ для банковских вкладов — 1,4 млн рублей, вполне достаточно для медианного частного инвестора. Это же, кстати, единственная конкретная цифра в докладе.
Поскольку доклад Центральным банком предложен для общественных консультаций, я, как скромный и сирый член российского общества, выступаю все-таки с полной поддержкой такой инициативы регулятора. Ни в коем случае не опуская высказанных выше комментариев относительно устройства будущего компенсационного фонда, сама система защиты инвесторов — давно назревшее требования на финансовом рынке РФ, и осуществлению её мешает только отсутствие нормального правового регулирования. Добавить же к ним считаю нужным следующее — отрасли не следует останавливаться на страховании ИИС, а крупным игрокам можно создавать свои, частные фонды для гарантирования защиты средств их клиентов. Вместе с этим, как отмечалось ещё в кудринском докладе, нужно ввести в практику арбитражных судов рассмотрение недобросовестных случаев управления средствами клиентов профессиональными участниками рынка (например, при существенном отклонении от заявленной портфельной политики). При наличии грамотных финансовых специалистов и улучшения ситуации в российской судебной системе всё это вкупе поможет повысить ответственность брокеров, а для простых граждан откроет, наконец, возможность диверсифицировать свои сбережения корректно. Иначе так и останется три пути — кубышка, банк или валюта.
Итого
Греф и Силуанов скрещивают медицину и финансы; Национальное рейтинговое агентство навесило ярлыки субъектам федерации; «Мегафон» всплывает со дна; ЦБ читает Кудрина (или «Спутник и Погром») и делает выводы.
